La propuesta del BCB es riesgosa y solo es parcialmente viable. Puede servir para ganar tiempo, pero no es sostenible como salida principal si Bolivia sigue con baja generación neta de dólares, fuerte dependencia de importación de combustibles y una demanda reprimida de moneda extranjera en bancos. En la práctica, sería cambiar un activo estratégico de respaldo por liquidez temporal. Eso puede ayudar unas semanas o meses, pero no recompone la confianza por sí solo.
Es una medida riesgosa, aunque no porque el oro sea “malo”, sino porque el problema de fondo de Bolivia no es sólo de liquidez puntual, sino de escasez estructural de dólares. Al 6 de marzo de 2026, según datos del BCB, las RIN llegaban a $us 4.192,5 millones, pero de ese total apenas $us 383,2 millones eran divisas (9%) y $us. 3.737,6 millones eran oro (89%); o sea, el respaldo líquido en moneda dura sigue siendo muy bajo frente a la demanda potencial del mercado.
Si además el propio BCB sólo habría devuelto alrededor de $us. 48 millones a los ahorristas, eso equivale a una fracción muy pequeña (2%) del faltante de dólares en el sistema financiero. En simple, vender oro puede dar oxígeno por un tiempo, pero no resuelve la causa del ahogo. El BCB busca una ley para convertir oro en divisas y “apuntalar” el tipo de cambio, lo que confirma que el objetivo es usar el oro como fuente de liquidez cambiaria.
Aspectos positivos y negativos
POSITIVOS:
Primero, aumenta liquidez inmediata en dólares sin esperar deuda nueva ni desembolsos externos.
Segundo, puede reducir momentáneamente la presión sobre el tipo de cambio paralelo y mejorar la capacidad del BCB para atender pagos o retiros en moneda extranjera.
Tercero, al convertir un activo menos líquido en uno más líquido, mejora la capacidad operativa de corto plazo del Banco Central en medio de estrés cambiario. Eso sí, estas ventajas son sobre todo de corto plazo. La propia Ley 1503 fue diseñada precisamente para permitir operaciones que optimicen liquidez y rendimiento de las reservas.
NEGATIVOS
Primero, debilita el principal activo externo de respaldo del país, porque hoy el grueso de las RIN está en oro y no en divisas; venderlo reduce colchón patrimonial. Segundo, puede generar una señal delicada, si el mercado percibe que se “quema” oro para sostener un tipo de cambio sin corregir el desequilibrio fiscal, comercial y energético, puede aumentar la desconfianza, bajar el riesgo país e incluso presionar a la suba del dólar paralelo.
Tercero, crea el riesgo de una solución transitoria. Entra dólar una vez, pero la demanda continúa todos los días, así que sin reformas de fondo el problema reaparece. Por eso la medida puede ser útil como puente, pero no como estrategia central y permanente.
Finalizando, esta propuesta del BCB demuestra que se están buscando soluciones “parche” a corto plazo, y no estructurales que serían cambiar todo el “neumático”. El desequilibrio cambiario y baja liquidez en dólares no solo es un problema monetario sino principalmente de origen fiscal. Esto responde a un gasto publico excesivo que dio lugar a un deficiT fiscal de mas de una década. Combinado con caída en la economía primaria exportadora, sobre todo hidrocarburifero.
RECOMENDACIONES
Por lo tanto si queremos solucionar esto de manera efectiva y sostenible hay que apuntar a un a) Progrma integral de ingreso de divisas (exportaciones, inversiones, otros). b) Ajuste fiscal y energetico gradual pero creible (reducir la sangría de divisas asociada a combustibles importados y al déficit público). c) Mecanismo transparente de normalización cambiaria, es decir, se debe recuperar la confianza en el sistema financiero, prometer y cumplir.
Para flexibilizar el dólar y devolver los ahorros en dicha moneda necesitamos al menos más de 5 mil millones de dólares. Vendiendo todo el oro, no alcanza para la propuesta del BCB, ademas no ataca el problema de fondo.
